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    調研機構于近期參加了洲明科技(300232.CH/人民幣18.20， 未有評級) 的調研。洲明主營業務是LED 顯示屏(包括小間距產品)及LED 照明產品。調研調研機構認為隨著成本和售價持續下降，小間距LED 顯示屏將在近兩年快速替代DLP 顯示屏，洲明在LED 顯示領域有較深厚的技術積累，有望從中受益。在LED照明領域，洲明為避免陷入產品同質化競爭的泥潭，堅持走商業模式創新的道路，2014 年將是洲明LED 照明業務提高市占率、培育新商業模式的關鍵一年，有望在未來實現盈利。

　　調研調研機構認為隨著小間距LED 顯示迅速放量、線上線下結合的照明戰略順利實施，洲明基本面將在今年顯著改善。從主營業務看，預計2014 年LED 顯示屏訂單和收入將有較大幅度增長，是洲明利潤的主要貢獻力量;線上線下照明業務有望快速擴大規模并實現盈虧平衡。

　　洲明產品技術領先，一季度LED 顯示屏訂單大幅增長。洲明在2011年即首次推出小間距LED 顯示產品，目前產品線已經涵蓋最小間距為1mm 的P1.0 產品。從洲明一季度訂單看，LED 顯示產品出現較快增長，尤其是海外訂單占比已經超過50%，小間距產品占比逐步提高。此外，海外客戶的認可，也從側面證明了洲明產品的品質與可靠性。

　　海外訂單與小間距訂單占比快速提升，增強洲明盈利能力。洲明小間距LED 顯示屏毛利率與同業接近，高于傳統LED 顯示屏。此外，相比對價格較敏感的國內客戶，海外客戶更注重產品品質和性能，其訂單毛利率較高，占比上升有望提升洲明整體盈利能力。調研調研機構認為，隨著增速較高的海外訂單及小間距訂單確認收入，洲明的盈利能力有望顯著提升。

　　照明線上業務繼續以提高收入規模和市場占有率為目標。線上LED照明業務的成本結構主要分為人工成本、廣告成本和物流成本，相比線下照明業務需要經過層層經銷商，線上照明產品的毛利率更高。根據阿里巴巴統計數據，目前線上銷售只占全部照明燈具銷售的3%左右，預計未來幾年內CAGR 高達70%。洲明線上照明業務2014 年繼續以提高收入規模和市場占有率為核心目標，有望在客戶群體達到一定規模后實現盈利。